游戏主业增长低于预期 金山软件遭遇估值挑战

从数据上看，金山软件第三季度在游戏领域的增速都非常一般。根据中国音数协游戏工委与中国游戏产业研究院共同发布的《2020年度第三季度中国游戏产业报告》，2020年第三季度中国游戏市场实际销售收入685.22亿元，环比增长3.37%。对比腾讯和网易两大巨头，第三季度游戏业务都出现了增长，其中，腾讯第三季度网络游戏收入达到414.22亿元，同比增长45%，而网易在线游戏服务的净收入为139亿元，环比增长0.72%。

目前，游戏行业的马太效应越来越明显，今年上半年营收前五的腾讯、网易、三七互娱、世纪华通和完美世界这五家厂商的市场占比已经高达84%，而在2015年上半年，前五厂商的市场占比仅为53%。

剩下只有16%的市场份额，可以供腰部玩家去争夺，面对着三七互娱、完美世界等老牌游戏厂商的稳定发挥，字节跳动、B站、阿里巴巴等新玩家“异军突起”，金山软件原有的市场占有率不断被其他玩家蚕食。

实际上，今年上半年，金山软件对于游戏业务抱以很大期待，对于全年的预期从低的单位数调整到了30%的增速，而2019年，金山软件网络游戏收入为27.49亿元，而今年前三季度，这一收入为24.38亿元，如果要达到30%以上的增速，意味着第四季度网络游戏的收入必须超过11.36亿元，但从目前发展情况来看，这对于金山软件来说几乎是一件不可能的事。

当前激烈的游戏行业竞争格局的，令金山软件的增长开始变得缓慢，然而新游戏上线计划推迟，更令金山软件今年余下时间在游戏这一业务板块的发展阴云密布。

今年第二季度财报发表时，金山软件曾给出一系列新游戏发布的规划——9月推出手游《魔域2》，10月发布《最终幻想:勇气启示录》（《FFBE》），11月推出《剑网3指尖对弈》，以及12月份的《卧龙吟2》和《剑侠世界3》。

但实际情况并非如此。公司在三季度财报会上表示，《剑网3指尖对弈》《卧龙吟》《最终幻想》将要推迟到明年Q1发行，其中《最终幻想》要视版号批复而定。金山软件只能在《剑网3》这一传统王牌IP上“吃老本”。

另一方面，金山软件的游戏业务以自研为主，在新游戏推广和渠道发行方面选择与国内发行商合作，不掌握宣发渠道，这是制约金山软件未来游戏发展的一个很大障碍。http://www.rrbj01.com