格科微:红筹结构境内上市存风险 房地产业务三问终改口藏风险

在格科微IPO审核过程中，上交所对其是否从事房地产开发业务进行了三次问询，前两次均被格科微否认，直至第三次问询终于改口。如果说格科微红筹结构境内上市是明面上的风险，那么其对房地产业务信息披露真实性的态度则隐藏着更大的风险。

据上交所官网披露，格科微有限公司（下称“格科微”）科创板IPO申请于2020年7月7日获得受理，7月27日获上交所问询。本次IPO拟募集资金69.60亿元，其中，63.76亿元用于12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目，5.84亿元用于CMOS图像传感器研发项目。

招股书显示，格科微主营业务为CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售。公司目前主要提供QVGA（8万像素）至1300万像素的CMOS图像传感器和分辨率介于QQVGA到FHD之间的LCD驱动芯片，其产品主要应用于手机领域，同时广泛应用于包括平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、移动支付、汽车电子等在内的消费电子和工业应用领域。

2020年11月6日，科创板上市委2020年第98次审议会议结果显示，格科微首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，其IPO申请获得通过。根据审核流程，格科微虽然成功过会，但还需证监会同意注册，才能够成功上市。此前科创板已有过会企业被证监会不予注册导致IPO失败的先例，格科微能否上市有待进一步考验。

在审核过程中，上交所对格科微红筹企业境内上市风险，房地产开发业务等问题进行了多次问询。这些问题将会是证监会注册审核的重要参考，也是决定格科微IPO能否成功的关键。

红筹企业境内上市存风险

招股书显示，格科微成立于2003年，注册地址位于开曼群岛，是一家典型的红筹架构公司，实际运营子公司为格科微香港、格科微上海和格科微浙江等。科创板机制允许红筹结构的企业IPO，而科创板的高估值也吸引了原本规划以红筹结构在香港或美国上市的企业。但红筹企业在境内上市也存在相应的风险。

由于格科微为一家根据开曼群岛法律设立的公司，须遵守包括但不限于《开曼群岛公司法》等开曼群岛相关法律的规定，公司注册地法律法规对当地股东和投资者提供的保护，可能与境内法律为境内投资者提供的保护存在差异，这也给投资者带来了相关风险。

首先，格科微的公司治理制度需遵守《开曼群岛公司法》和《公司章程》的规定，与目前适用于注册在中国境内的一般A股上市公司的公司治理模式在资产收益、参与重大决策、剩余财产分配、内部组织结构等方面存在一定差异，这导致公司有在治理结构与境内上市的非红筹企业存在差异的风险http://www.rrbj01.com/